5策略三季报点评：景顺长城中证港股通创新药ETF基金季度涨幅3560%

本站消息，日前景顺长城中证港股通创新药ETF基金公布三季报，2025年三季度最新规模36.51亿元，季度净值涨幅为35.6%。

从业绩表现来看，景顺长城中证港股通创新药ETF基金过去一年净值涨幅为72.28%，在同类基金中排名95/3054，同类基金过去一年净值涨幅中位数为25.31%。而基金过去一年的最大回撤为-20.53%，成立以来的最大回撤为-20.53%。

从基金规模来看，景顺长城中证港股通创新药ETF基金2025年三季度公布的基金规模为36.51亿元，较上一期规模10.98亿元变化了25.53亿元，环比变化了232.4%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比98.45%，无债券类资产，现金占净值比1.75%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达69.51%，第一大重仓股为药明生物（02269），持仓占比为11.3%。

景顺长城中证港股通创新药ETF现任基金经理为金璜。其中在任基金经理金璜已从业2年又48天，2024年10月16日正式接手管理景顺长城中证港股通创新药ETF，任职期间累计回报为72.49%。目前还管理着28只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为景顺中证科技传媒通信150ETF（512220），季度净值涨幅为58.9%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本季度港股在宏观流动性改善、盈利能力提高、估值安全边际大、政策面压力释放以及企业信心提高多重因素利好作用下,处于持续上行态势。主要海外市场指数中,恒生科技(21.93%)>纳斯达克科技市值加权(15.03%)>费城半导体指数(14.84%)>罗素2000指数(12.02%)>恒生指数(11.56%)>纳斯达克100(8.82%)>标普500(7.79%)>英国富时100(6.73%)>道琼斯工业平均(5.22%)。海外流动性方面,本季度最近一次议息会议中,美联储下调联邦基金利率目标区间25bps至4.00%-4.25%,为2025年以来首次降息,符合市场预期。本次降息预计将全年降息幅度打开至75bps,即市场中性情景下,10月及12月的议息会议将有可能各降25bp。展望未来,宏观利率仍大概率处于下行通道,持续为市场提供较为充足的流动性并为美股估值释放压力。因此从全球宏观流动性的角度,降息预期有望继续为港股估值端释放压力。估值方面,港股创新药在经历本季度较大幅度上涨后,最新估值仍仅处于过去5年30%百分位的位置,安全边际大且向上空间仍然较高。从国内政策端看,4年以来政府对创新药的态度开始转向,甚至提升到中美战略竞争高度,支付端、审批端、价格端等全产业链政策暖风频吹,带动预期从“悲观压制”转向“中性偏暖”。2025年政府工作报告提到优化集采政策、健全药品价格形成机制、制定创新药目录等;国家医保局计划于2025年推出首版丙类药品目录,通过“基本医保+商保”协同模式,为高值创新药提供补充支付路径。创新药生态有望逐步改善,对板块估值的束缚也将进一步缓解。从盈利端看,2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会期间,中国药企共有73项临床研究入选口头报告,创历史新高,各龙头企业数据亮眼。同时,创新药企业出海预期不断强化。2024年中国创新药对外授权交易数量达到110笔,同比增长39%,首付款总额达到50.07亿美元,同比增长47%。中国创新药在全球市场上的认可度和竞争力不断提升,已成为全球创新药领域的重要参与者。AH溢价指数水平处于历史高位,表明港股相对A股的折价率依然处于较高水平,结合港股估值仍处于历史较低位置,长期来看,随着盈利能力改善及估值中枢的抬升,港股市场的配置价值有望得到进一步提振。数据表明,港股医药板块仍处于历史较低分位,具备较厚安全垫。同时,随着企业盈利持续释放,板块有望在2025年继续保持较高的盈利增速。本基金采用复制标的指数的方法进行组合管理,通过控制跟踪误差和跟踪偏离度,力争基金收益和指数收益基本一致。在报告期内,本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况定期或不定期调整投资组合,保持对标的指数的紧密跟踪。

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